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美联储加息“靴子”即将落地 市场真的准备好了吗?

来源:华尔街见闻  发布时间:2016/12/14 17:16:00分享到:腾讯微博新浪微博
   北京时间周四凌晨3:00,美联储将公布本月利率决议。美联储主席耶伦将于3:30举行新闻发布会,详细阐述政策声明。明天凌晨2:50开始,华尔街见闻APP将进行全程直播。目前几乎所有经济学家都预计,美联储将加息25个基点,为时隔一年后再次加息,也是十年来美联储第二次加息。在加息不再成为意外的背景下,美联储未来加息路径自然就成为这次决议的关键内容。对于特朗普政府的刺激计划、贸易及监管政策将如何影响美联储政策前景,美国大选是否会重塑美联储对经济增长和通胀的预期,这也将是市场关注的焦点。在美联储决议公布后的第二天,美国四大期权期货品种周五集中到期,分析师警告称,从历史上看,这种情况出现当周市场通常极为动荡。目前期货市场数据显示,美联储12月加息至0.5%-0.75%的概率为91%。安联首席经济学家Mohamed El-Erian认为,美联储本月将会加息,这主要是受到这些因素推动:美联储的双重任务(充分就业及通胀接近2%)取得进展;市场对加息期待高;海外风险减弱(尤其是欧洲,尽管意大利公投失败,但欧洲整体风险减弱)。Mohamed El-Erian预计,美联储仍维持2017年加息数次的可能性。他表示,这不仅仅是因为市场预期明年经济坚实增长,而且特朗普政策或将导致经济及通胀进一步上行。更积极的财政政策,尤其是在生产性基础设施支出的带动下,可能将使得货币政策更快地正常化。同时,Mohamed El-Erian指出,点阵图的中值(即FOMC成员对联邦基金利率的预期中值)将不会显著下降,这是很长一段时间以来首次出现。它们将大体保持不变,不过市场对加息的预期则是上行。“他们的加息路径将会加快,并将来得更早一些,”保险与金融服务集团CUNA Mutual Group首席经济学家Steve Rick表示,经济正发挥其潜力,美联储将稳步让利率“正常化”。Capital Economics经济学家Paul Ashworth在上周的一份报告中指出,一个真正的风险在于,特朗普可能会公开批评美联储12月的加息决定。如果特朗普发声批评,这可能会扰乱市场,并引发担忧:特朗普是否想保持美联储的独立性,还是试图干预其决定。通常而言,美国当选总统避免批评美联储的短期利率决议,并强调货币政策的独立性。“如果他在利率决议之后保持沉默,那么我们可以开始假设美联储将与以往一样运作,” Paul Ashworth写道。美西银行(Bank of the West)首席经济学家Scott Anderson称,特朗普当选,共和党在国会大获全胜,这几乎180度地转变了共识预期。“我们正聚焦一些政策改变可能会带来的影响。在某种程度上,在加息方面,当前美联储确实是在跟随市场。”投资者同时还将聚焦耶伦的新闻发布会,看耶伦是否会阐述新政府的经济议程将会如何影响经济和改变加息进程,但德银美国首席经济学家Joseph LaVorgna认为,美联储不会有什么实质性变化。Joseph LaVorgna称,由于新政府的刺激政策的细节尚未透露,美联储还不需要改变其利率预测或经济前景,“他们没必要明显地做出调整,明年3月将会有调整空间,因为到那时特朗普执政的第一个100天已经过了一半。”LaVorgna表示,刺激政策或将对经济产生积极的“震动”,而耶伦是否会让经济“火热”运行还有待观察。耶伦曾暗示,FOMC或可容忍更高一点的通胀,并仍将利率维持在低位以确保经济增长。LaVorgna预计明年美联储将加息两次,与美联储当前的预期一致。市场怎么走在美联储即将公布利率决议之际,如今市场走势也和当时极为相似,恐慌指数“VIX”和美股不同寻常的同时上涨。
更值得注意的是,与去年12月加息的时点一样,这次又赶在了四种期权期货合约集中到期之前,即所谓的Quad Witching这个时点。每年3月、6月、9月以及12月的第三个周五,都是美股指数期货、股指期权、股票期权以及单一股票期货同时到期的时间,这个时点被称为Quad Witching。蒙特利尔银行(BMO)技术分析师Russ Visch近期表示,从历史上看,Quad Witching这一周通常都极为动荡,自1990年来,每年12月Quad Witching这周标普500指数的平均振幅达到2.98%。这个数字看起来并不多,但是却是过去25年均值的两倍。不过从目前来看,市场表现基本平稳。美元周三指数走势平稳,微跌0.08%。今日,人民币中间价下调94点,报6.9028。股市方面,今日沪深两市双双低开,随后探底回升,沪指早盘收涨0.06%。日经225指数收涨0.02%。从隔夜美股市场看,美国三大股指均收涨,标普500指数收涨0.65%。债券市场方面,周三早上,美国10年期国债收益率下跌2个基点至2.45%。中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率下跌2.5个基点,现报3.17%;10年期国债期货主力合约现涨0.13%。此外,香港隔夜离岸人民币HIBOR上涨271基点,创逾一周新高;香港12个月离岸人民币 HIBOR上涨36基点,至逾10个月来新高。上一次加息时发生了什么?上一次加息是在去年12月17日,当时美联储一如预期宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。
11月FOMC会议虽然按兵不动,但大幅推升了市场对12月加息的预期。市场认为,11月会议后,美联储比年内任何时候,都更接近于加息。美联储在11月的声明中宣布维持利率不变,称等待经济朝目标继续前进的“一些证据”,同时表示通胀上行使得加息概率进一步增加。11月FOMC会议之后,特朗普赢得大选令美股、国债收益率和美元齐齐上涨,使财政、贸易和监管政策前景均发生了较大的转变。11月18日,美联储主席耶伦在国会证词中称,加息可能相对快地到来,维持利率在低位太久鼓励过度冒险,到未来某个时候为了防止经济过热,可能不得不突然加息,这最终会伤害金融稳定性。她在听证会上表示,经济取得进一步进展,总统大选不改加息进程,并建议特朗普政府在推行财政刺激时谨慎。近期数据显示,美国经济增长势头相当强劲。美国三季度实际GDP已上修至3.2%,创两年新高;11月失业率4.6%,创2007年8月以来最低;美联储最看重的通胀指标核心PCE 8-10月连续三个月同比增速1.7%。明天凌晨2:50开始,华尔街见闻APP将全程直播美联储本月利率决议。